La Resolución General 1092 de la Comisión Nacional de Valores (CNV) introdujo un límite inesperado para los Fondos Comunes de Inversión Money Market. Desde el 1 de diciembre de 2025, estos fondos pueden destinar solo hasta 20% de su patrimonio a cauciones, lo que redefine la dinámica del sistema financiero argentino.
La medida reduce un margen que antes alcanzaba 26%, en un contexto donde los money market se consolidaron como la vía más usada por billeteras digitales —como Mercado Pago, Ualá, Personal Pay y otras— para generar los intereses que pagan a sus usuarios. El cambio llega después de un período donde el mercado de cauciones creció con fuerza y atrajo grandes volúmenes de liquidez provenientes de inversores minoristas y empresas.
Las autoridades explicaron que buscan proteger la transmisión de la política monetaria y evitar distorsiones derivadas del uso de estos fondos para operaciones transaccionales de corto plazo. La CNV, el Ministerio de Economía y el Banco Central (BCRA) respaldaron el ajuste, al considerar que así fortalecen el esquema monetario vigente.
¿Qué impacto genera en bancos, billeteras y ahorristas?
El nuevo tope obliga a los fondos a redirigir liquidez hacia depósitos bancarios y títulos públicos, que en general ofrecen rendimientos menores. Según estimaciones de analistas como PPI, los ahorristas sufrirán una caída aproximada de 0,5% en los rendimientos de sus money market, lo que también afecta los intereses que pagan las billeteras digitales.
El sector bancario recibe la medida con entusiasmo, porque recupera flujo de depósitos, mejora el fondeo y gana espacio para competir con productos de ahorro tradicionales. En paralelo, el BCRA reduce su costo por pasivos remunerados, ya que limita el monto que los money market destinan a instrumentos con tasas más altas.
Los operadores del mercado advierten que la disposición también modifica la competencia entre fondos y bancos. Con menos acceso a cauciones, los money market pierden parte de su atractivo frente a cuentas remuneradas y letras del Tesoro, lo que puede alterar la curva de tasas de corto plazo. Además, algunas voces del sector cuestionan que la medida afecte sobre todo al ahorrista, al disminuir su capacidad de obtener mejores tasas por su liquidez.
¿Qué implicaciones tiene para el sistema financiero?
El límite al 20% mueve aproximadamente $2.400 millones hacia instrumentos con menores retornos, según cálculos recientes. Este desplazamiento obliga a los administradores a replantear estrategias y a enfrentar un entorno donde las tasas, la competencia por depósitos y la estabilidad monetaria evolucionan con rapidez.
La regulación entra en vigor en un escenario de incertidumbre macroeconómica y suba de tasas, por lo que su impacto influirá en la rentabilidad, la gestión de liquidez y el comportamiento de empresas y particulares que dependen del dinero de corto plazo.
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